STRUCTURAL DYNAMICS OF THE MONEY SUPPLY IN BENIN FROM 2001 TO 2012

Abstract

Résumé: Cet article est une autre réalisation relevant du domaine de la statistique mathématique et applications, avec une modélisation mathématique d’appréciation de la dynamique de l’évolution de la masse monétaire au Bénin et de celle de ses composantes. En effet, la masse monétaire a connu au Bénin une croissance annuelle d’environ 3,7% en moyenne au cours de la période 2001 – 2012. L’étude révèle que la composante principale de la masse monétaire a été la circulation fiduciaire avant 2003. De 2003 à 2012 ce sont les dépôts à vue et à terme qui en constituent la principale composante. Une analyse économétrique assortie de modèle à correction d’erreur a permis de constater que toutes les variables, à savoir, la masse monétaire (MM), la base monétaire (BM), les crédits à l’économie (CRE), les avoirs extérieurs nets (AEN) et le taux d’intérêt (TXINT) sont stationnaires d’ordre 1 et les résidus d’ordre 0. Il y a donc une relation de Co-intégration entre elles. Les données utilisées sont mensuelles et se déclinent en 144 observations sur la période d’étude (2001-2012). Elles concernent les cinq variables précédentes. Leurs sources est la BCEAO, (Bulletins Décembre 2007 et Juin 2008). Avec le logiciel Eviews l’estimation du modèle a révélé que : toutes les variables sont significatives à court et long terme à l’exception du taux d’intérêt (-0,03% à long terme et -0,04% à court terme) . Ainsi, comme l’affirme ADJOVI (2010) les banques commerciales sont amenées de plus en plus à ne pas tenir compte des signaux émis par la banque centrale. Même si cette dernière baisse ses taux, les banques primaires ne modifient pas pour autant leur taux de base à la baisse. Dans les pays de l’UEMOA et au Bénin en particulier, la transmission de la politique monétaire à la sphère réelle, fait défaut, (UEMOA, Mars 2013). Une autre analyse à faire au regard du constat paradoxale à propos du taux d’intérêt suggère un questionnement à propos de la qualité des données.

Abstract: This study found that the main component of the money supply before 2003 was banknotes in circulation. From 2003 to 2012, demand and term deposits are the main components of the money stock. An econometric analysis, through an error correction model, revealed that all the variables, namely, the monetary supply, the monetary base, the credits to the economy, net foreign assets and the interest rate are integrated of the order 1 and the residuals of the order 0. Therefore, there is a co-integrating relationship between them. Monthly data over the period 2001-2012 were used. They came from BCEAO (monthly newsletters, integrated monetary statistics, etc.). The results revealed that all the variables are significant in the short and long run, except the interest rate (0.03% in long run and -0.04% in short run). Thus, as Adjovi (2010) stated, the commercial banks are increasingly brought to ignore signals from the central bank. Even if the central bank cuts interest rates, the primary banks do not decrease their base rate. In WAEMU countries, in general, and in Benin in particular, the transmission of monetary policy to the real sphere, is lacking.