Mésalignement du taux de change effectif réel : Quand faudra-t-il de nouveau dévaluer le franc CFA ?

Abstract

L’objectif principal de cet article est de vérifier le fondement des rumeurs de dévaluation du franc CFA (FCFA) qui ont commencé à courir à la fin de l’année 2011. Nous utilisons le cadre analytique de Combes et Plane (2007) et Couharde et al. (2011) pour calculer le taux de change effectif réel d’équilibre et le pourcentage de mésalignement du FCFA par rapport à cette valeur d’équilibre. Sur la période 2001/11, nous confirmons la tendance à la surévaluation du FCFA qui a alimenté les rumeurs. En revanche, nous concluons qu’il n’y a pas lieu de procéder à une dévaluation immédiate du FCFA car le mésalignement n’est pas très important et que le choc aurait des effets néfastes sur les économies comme lors de la dévaluation de 1994. Par ailleurs, la tendance à la surévaluation risque de perdurer en raison de mauvaises performances économiques en Europe. Elle devrait conduire les autorités monétaires de la zone franc à s’interroger sur l’avenir de leur régime de changes fixes qui leur lie les mains à l’avenir incertain de la zone euro. Cet article recommande l’adoption d’un régime de changes fixes mais ajustables selon des règles précises, transparentes et connues à l’avance.